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两岁即上市的“神话”被盯上 瑞幸咖啡遭浑水做空

时间:2020-03-11

Original Title:“神话”以两岁上市为目标,浑水公司的幸运咖啡短裤,股价下跌超过10%

。来源:国际金融新闻

幸运咖啡在美国上市,成为另一个攻击目标,由浑水研究,美国卖空机构,猎人的“中国股票”。

2月1日凌晨,浑水公司在社交媒体推特上发布消息称,他们收到了一份89页的匿名报告,这份报告是基于所收集的收据、几个小时的商店视频和大量内部微信聊天记录,显示乐凯咖啡自2019年第三季度以来一直在伪造财务和运营数据,并已演变成欺诈行为。记者《国际金融报》注意到,这份近90页的报告不仅为拉辛咖啡数据造假提供了五个“确凿证据”,还列出了六个“危险信号”,最后指出了公司商业模式五个方面的缺陷。

至于匿名的简短报道,浑水公司在推特上说“我们相信(指控乐凯欺诈)这项工作是可信的”,并且已经做空了股票。消息一出来,乐凯的股价就下跌了,最大跌幅超过20%,最终下跌10.74%

。对此,乐凯在2月1日中午接受《国际金融报》记者采访时表示,具体回应“以美国证交会周一的公告为准”。

瑞星被控欺诈“当瑞星咖啡在2019年5月开始销售时,它基本上是一个失败的行业,通过高折扣和免费礼物向中国用户灌输喝咖啡的文化。”在这篇匿名简短报道的开头,它的开场白颇具煽动性。

此外,关于2020年1月成功融资11亿美元(包括二次配售),报告在文章开头公开宣称,“乐凯确切知道投资者在寻找什么,如何将自己定位为拥有精彩故事的成长型股票,以及操纵哪些关键指标来最大化投资者信心。”

《国际金融报》记者注意到在数据欺诈方面,该报道首先认为幸运咖啡夸大了商店产品的销量。该公司表示,通过92名全职和1400名兼职调查人员追踪981个工作日,收集和研究了多份收据和多个小时的商店视频,最终发现拉辛咖啡在2019年第三季度和第四季度的日常商品销售额将分别增长至少69%和88%。与此同时,根据收据收集的数据,乐凯咖啡客户订购的商品数量从2019年第二季度的每份订单1.38件降至2019年第四季度的每份订单1.14件。

与此同时,该报告还称,在收集到顾客收据后,发现尽管乐凯将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%,但商店层面的实际损失仍在24.7%至28%之间。“在目前的价格水平上,他们只能通过每天每家商店销售800件商品在商店层面上获利,否则他们必须将有效售价提高到最低13元。这就是为什么他们需要编造ASP(平均销售价格)数字来维持他们的商业模式”。

除了产品的单价和销量外,报告还对瑞星咖啡的营业利润和营销费用表示怀疑。该公司表示,2019年第三季度瑞星店的营业利润可能被高估了3.97亿元,该季度的广告支出可能被高估了150%以上。它进一步推测,拉辛咖啡可能会收回其夸大的广告费用,以增加收入和商店利润,从而掩盖了商店仍处于亏损状态的事实。

最后,报告认为拉辛咖啡数据的欺诈也反映在“其他产品”(瓶装饮料、坚果、膳食、杯子等)中。)占了比以前更多的收入。“根据客户收据和报告的增值税数字,来自其他产品的收入贡献实际上是7%,相比之下,该公司报告的是22%-23%。”

此外,该报告还将矛头指向了拉辛咖啡的管理层,并披露了投资者应该注意的“危险信号”。首先,它声称瑞星咖啡管理层通过股票质押兑现了其49%的股份(或已发行股份总数的24%),这使投资者面临额外保证金导致价格崩溃的风险。其次,乐凯最近通过后续发行和可转债发行筹集了8.65亿美元,以发展其“非零售”战略,这可能是管理层从公司吸收大量现金的一种方便方式

记者注意到报告的后半部分直言不讳,拉辛咖啡的商业模式有缺陷。它认为瑞星关于核心功能性咖啡需求的说法是错误的,主要是因为中国的咖啡市场仍然很小,只是增长缓慢。此外,拉辛咖啡的顾客对价格非常敏感。降低折扣的同时增加同店销售额是不可能的。

报告还提供了关于拉辛咖啡商业模式中弱竞争和风险的相关证据。该公司表示,瑞星咖啡缺乏非咖啡产品的核心竞争力,自上市以来只推出了一代茶饮料,远远落后于其他新茶品牌。此外,去年9月推出的加入小鹿茶的模式在直销店还没有经过至少一年的运营经验,存在风险。

有争议的

瑞星咖啡的开发是一个明星企业。它成立两年后上市曾被视为一个“神话”。

据公开信息显示,瑞星咖啡是由神州游车集团前首席运营官钱智亚创立的,其第一家试运营店于2017年10月登陆。

2018年7月11日,瑞星咖啡宣布已完成2亿美元的融资,投资后估值为10亿美元。大乐资本、喜洋洋资本、新加坡政府投资公司(GIC)和君联资本参与了融资。同年12月12日,拉辛咖啡公司证实其已完成第二轮2亿美元融资,投资后估值为22亿美元。

2019年5月17日,乐凯咖啡在纳斯达克股票交易所成功上市,发行了3300万张广告,每张17美元。在承销商行使超额配售权后,再加上同期私募5000万美元,共筹集到6.95亿美元,市值42.5亿美元。根据当时给出的口径,拉辛咖啡成为自2019年以来在纳斯达克首次公开募股中筹集资金最多的亚洲公司。

"首次公开募股是公司发展的一个重要里程碑。未来,乐凯咖啡将继续在产品研发、技术创新、店铺扩张、品牌建设和市场培育方面进行大规模投资。长期以来,它将坚持高速扩张战略,坚持质量,促进咖啡消费的平等权利。”钱当时对说:

记者注意到瑞星咖啡上市后各种行为并没有停止。2019年9月,瑞星咖啡向公众宣布,为了更好地发展茶叶市场,决定拆分鹿茶品牌,自主经营,在全国范围内开设鹿茶专卖店。瑞星咖啡首席运营官刘健表示,鹿茶店和瑞星咖啡店应该互补,后者专注于一、二级市场,前者专注于二、三、四级市场。

今年1月,瑞星咖啡在北京召开战略会议,发布智能无人零售战略。它推出了无人咖啡机的“瑞吉沟”和无人自动售货机的“瑞华圈”,进一步扩大了网络,拉近了与客户的距离。据报道,在新闻发布会上,瑞星咖啡宣布直营店数量达到4507家,成为中国最大的咖啡连锁品牌,累计顾客数也超过4000万。

一方面是规模的不断扩大,另一方面是外界对公司盈利模式的不断质疑。在2018年7月接受《国际金融报》记者采访时,拉辛咖啡回应称,公司没有具体的利润计划,并为长期亏损做好了准备。"在这一点上,公司和投资者在理解上有高度的一致性."

此前,瑞星咖啡2019年第三季度未经审计的财务报告显示,第三季度净亏损5.319亿元(约合7440万美元),而去年同期为4.849亿元。chansons Capital的执行董事

沈梦直言不讳地告诉记者这次短暂的会面。从始至终,他对瑞星的看法是:从咖啡零售的角度来看,没有成功的可能。“因为瑞星的绝大多数顾客都喜欢它的价格和便利性,所以品牌本身对顾客粘性的贡献较小。这意味着,当乐凯和竞争对手之间的价格或便利性差异降低到微不足道的程度时,乐凯可能会失去大量客户,从而影响其业绩

厦门方面表示,私募股权交易商道林(Dorian)此前曾告诉记者《国际金融报》,卡森布洛克本人出生于一家律师事务所,曾在IBD投资银行工作,熟悉上市流程和审计业务,具有良好的调查和取证技能,尤其擅长反诘问。他的父亲也是一名经验丰富的股票分析师,熟悉上市公司。这也是浑水公司的背景,所以做空港股不应该掉以轻心。

公开数据显示,浑水此前发布的研究报告披露了许多中国公司的财务丑闻。东方纸业、鲁诺科技、多元环球水务、中国高速传媒和惠山乳业等公司因浑水公司的披露而被停牌或退市。

去年7月8日,浑水公司发布了一份92页的名为《ANTA Part I:Turds in the Punchbowl》的研究报告,指出安踏体育能够实现行业领先的运营利润率,因为它通过使用一家秘密控制的主要分销商,欺诈性地提高了公司的利润率。该报告发布后,安踏体育的股价在2019年7月8日早盘下跌逾8%,市值缩水100亿港元。该公司向香港交易所申请暂时停牌。

值得注意的是,这次幸运咖啡的卖空报告不是直接来自浑水,而是一个匿名组织。在这方面,也有人认为匿名已经成为报告权威的一个缺陷。

沈梦向记者《国际金融报》指出,上述报告的分析方法看起来比较完整,但数据是否真实仍需与瑞星的说法进行对比。

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